AI存储需求爆发难抵预期“天花板”，闪迪、西部数据业绩猛涨股价大跌
记者 周玲
西部数据和闪迪都交出了超预期的季度业绩，但在二级市场仍然没能摆脱“用脚投票”的卖出，股价盘后双双大跌。其中，闪迪(SNDK)盘后跌超7%，西部数据(WDC)跌超11%。
8月6日美股盘前，闪迪跌超8%，西部数据跌超15%。
AI存储拉动两家公司业绩大涨
美东时间8月5日美股盘后，闪迪公布第四财季业绩报告，营收同比增长372%至89.7亿美元，较市场预期高4.3%。非GAAP口径下调整后每股收益(EPS)39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍，较分析师预期高逾10%。
闪迪CEO David Goeckeler在业绩会上表示，AI推理正在推动存储需求进入新的阶段，NAND已经成为AI基础设施的重要组成部分。
闪迪管理层对于NAND行业未来增长保持高度乐观。闪迪CFO Luis Visoso表示，公司预计2026年全球NAND市场规模将超过3000亿美元，同比增长约3倍。2027年市场规模将接近5000亿美元。
他表示，AI推理将成为推动NAND需求增长的核心力量。
闪迪预计2025年数据中心约占NAND总市场规模30%，2026年提升至约50%，未来仍将继续超过整体市场增速。
闪迪认为，AI服务器、云计算基础设施以及企业级AI应用，将推动NAND需求进入新的结构性增长周期。
当地时间8月5日，西部数据公布的财报显示，公司2026财年第四季度营收为37.5亿美元，同比增长44%，市场预期为36.92亿美元，上年同期为26.05亿美元；第四财季调整后每股收益(EPS)为3.56美元，分析师预期3.31美元。
西部数据CEO Irving Tan在业绩会上表示，这是公司作为纯HDD厂商第一个完整财政年度，2026财年全年收入增长36%至129亿美元，每股收益实现翻倍。
Irving Tan对公司在AI基础设施中的占位非常乐观。他表示，如今超大规模数据中心中存储的大约80%的数据都存放在硬盘驱动器(HDD)上，而且这种情况很可能会持续。他强调，HDD的优势是为长期保留和大规模数据存储提供所需的规模、经济性和能效。
预期比业绩跑得快，股价大幅杀跌
然而，两家公司靓丽的成绩单并未能满足市场早已水涨船高的胃口。两家公司对下一季度的业绩指引成为了压垮市场情绪的最后一根稻草。
闪迪给出的下一个季度业绩指引：预计营收将在103亿至108亿美元之间；同时，公司预计调整后毛利率在83%至85%之间，调整后每股收益预计为44至46美元。
西部数据给出的下一季度营收将在40亿至42亿美元之间，按指引中值41亿美元计算，同比增长约45%；调整后每股收益预计在3.85至4.15美元之间；非GAAP毛利率预计在55%至56%之间。
虽然两家公司给出了强劲的业绩指引，但未能说服市场，导致盘后股价大跌。
高盛分析师James Schneider团队在财报后报告中一语道破玄机：当前存储行业面临的核心矛盾并非基本面恶化，而是市场预期已过度领先于现实。
高盛指出，闪迪给出的下一季度营收指引中值仅为105.5亿美元，显著低于市场普遍预期的111.5亿美元；毛利率指引同样未能带来惊喜。对于西部数据，虽然其毛利率指引略超预期，但整体营收展望仅与市场共识持平，被解读为“不够惊喜”。
产能被大量订单锁定，AI存储需求处于早期
与之前三星、海力士、美光一样，闪迪和西部数据也签署了多份长期协议，产能被大客户锁定。
闪迪管理层表示，随着AI推理和智能体AI快速发展，客户对存储需求的增长速度已经超过公司供应能力，部分大型客户在签署多年期供应协议后，仅数月后便要求增加未来3至5年的采购量。
闪迪表示，公司目前已经与8家数据中心和边缘计算客户签署“新商业模式”(NBM)长期协议，相关订单覆盖未来多年供应，其中2027财年超过一半的供应已被提前锁定，2028财年约三分之二供应已有安排。
闪迪称，这些协议让闪迪首次获得超过四年的需求可见性，而过去NAND行业通常只能按照季度进行供应和价格谈判。
闪迪CEO Goeckeler认为，未来行业供需平衡不会再依靠传统周期调整，而将更多通过供应商与客户之间的长期合作实现匹配。目前，公司已经看到最大客户在最初承诺需求基础上继续追加订单，这显示AI存储需求仍处于扩张早期。
对于投资者最关心的订单可见性和定价权，西部数据给出了极度乐观的预期。目前，云业务占其总收入的比重已高达89%。
“我们目前正积极与客户讨论建立2029、2030和2031日历年的长期协议(LTA)。客户对将LTA扩展到2031年的需求仍然非常强劲。”Irving Tan透露，这种长单模式不仅锁定了未来的EB级需求(预计未来需求增长在25%以上)，还为公司提供了定价杠杆。
他进一步解释：“在我们所处的供应非常紧张的环境中，这为我们提供了增加定价杠杆的机会。”
尽管需求激增，西部数据明确表示不会盲目进行资本开支扩产。首席财务官Kris Sennesael直言：“这不需要增加产能的支出，但我们正在对磁头和介质运营以及自动化进行必要的投资以提高生产力。”
